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棉花棉纱率先封涨停 助推器不是新疆而是美国!
发布时间:2018-05-30 点击数:18518

一、棉花涨价预期升温!助推器不是新疆,而是美国

2018年以来郑棉期货价格持续上涨, 5月郑棉价格进一步走强,5月16日郑棉1901品种收盘价17050元,当日上涨4.03%、较年初低点(14445元)上涨13.57%,且持仓和成交量显著放大,期货市场对棉花涨价预期逐渐升温。今日再次涨停,收盘18555元。

近期新疆地区的棉花出现受灾,尤其是北疆,大面积的天气不好,一定程度上促使期货市场的涨价预期。但理性点说,这一点还是有放大效应了,从机构与当地种植大户、兵团的交流看,棉花受灾没有市场想象的那么严重,南疆巴州和伊犁县分别只占了13%、3%的产量,影响有限。

但是,美国、印度棉花减产对价格的影响就大了。例如美国德克萨斯州产量占美国棉花产量的40%,印度棉花减产也会牵一发而动全身,因此ICE棉价,更大是取决于USDA对产量的预期!

重点来了!

USDA5月发布的最新预测报告显示——全球棉花供需格局将会偏紧!USDA预计中国、美国、澳大利亚等棉花产量有所下降,其中美国下降较多,主要由于西南棉区天气干旱导致弃耕率提高、棉花减产。

报告还指出,预计2018、19年度全球棉花产量2638.6万吨,同降1.03%,消费量2731.1万吨,同增3.74%,期末库存1823.3万吨,同降5.33%。2018、19年全球棉花供需格局重新进入偏紧态势,预计库存消费比同降6%至67%,长期来看利好外棉价格上涨,对国内棉价亦会造成影响。

超预期的美棉需求,基金多头的追捧

销售数据好。而未装运量也很高:截至2018年4月26日,美国累计净签约出口2017/18年度棉花372.6万吨,装运率61.7%(230万吨)。其中陆地棉签约量为359.3万吨,装运率61.1%。签约18/19年度陆地棉79.73,去年同期新年度签约数据为52.43万吨,此前3年均值为28.85。目前美棉签约量很高,需求此前市场超预期。而且新年度签约量也很高,支撑远月合约走强。唯一的担忧是装运。按目前的数据,未来每周的装运需要在10万吨左右才能完成。

基金净多持仓连续第4周增加。基金多头持仓占比也逐渐抬升至45%的水平。总持仓量连续10周增加。而7月合约持仓在高位,约14万手(每手100包)。仓单数量是去年同期的四分之一(7月持仓和去年基本持平)。且按目前的签约量来算,仓单量将有限,无法达到去年的注册高峰值(490897包)。

印度因水资源缺乏,棉花错过最佳种植期

印度到目前为止理想播种时间已过去一周,哈里亚纳邦目前只能实现76%的棉花。农业部5月22日的每周报告显示,棉花种植面积4.97万公顷,目标是6.48万公顷。 印度农业专家建议,在5月15日之前必须播种棉花,以获得最大产量和降低虫害。来自Bhakra canal系统的棉花种植区的渠道水短缺,以及由于今年价格较低而导致的产量下降,这是造成这一现象的原因。

二、国储棉库存下降成定局,年内棉价存上行空间!

国储棉近期成交率显著提升,储备棉100%成交,累积成交破百万吨。

2018 年国储棉成交量及平均价
2018 年国储棉成交量及平均价
2018年服装消费回暖,拉动棉花需求,而国内棉花种植面积和产量可能同比下降,2018年4月中国棉花协会调查结果预计2018年全国植棉面积为4217.5万亩,同降4.43%。
2018年服装消费回暖,拉动棉花需求,而国内棉花种植面积和产量可能同比下降,2018年4月中国棉花协会调查结果预计2018年全国植棉面积为4217.5万亩,同降4.43%。

国储棉价格通常低于新棉,8月底轮出将结束、新棉逐步上市,此外部分国储棉尤其是地产棉质量相对较差、难以满足下游生产需求,且国储棉需要保持一定的安全储备量,补库存预期逐渐加强,棉纺企业对国储棉需求有望提升。

国储棉一方面满足产需缺口,库存量进一步下降。未来国储棉存在补库存需求,如果从国内收购将增加内棉需求,如果从海外进口将增加外棉进口,总体来看将带动棉价逐步上涨。

近期棉花期货价格上涨,国储棉成交率显著提升,投资者及产业链企业看涨预期逐步增强。

三、棉纱行业景气度较高,促棉花需求逐步向好
三、棉纱行业景气度较高,促棉花需求逐步向好

截至目前,统计全部A股2018年中报预告披露情况,纺织服装行业中报相对一季报回升幅度超过3.2%,位居A股行业前十,实现连续两个季度增速回升,连续两季度回升的行业,趋势性向好。

2017年以来国内服装零售持续回暖,2018年1-4月国内服装鞋帽针织品零售额同增9.7%,增速同比提升2.6%,带动上游棉纱等纺织品需求增长。

2018 年服装鞋帽针织品零售额增速有所提升

2018Q1中国棉纱出口4.45亿美元,同增20.30%,增速同比显著提升,内外棉价差持续处于低位,国内棉纱竞争力有所提升。国内外需求回暖,棉纱行业进入旺季,据2018年4月中国棉花网、中国棉花协会调研信息显示,中国河南、湖北等地棉纺企业大都保持满产,纱线订单供不应求。
2018Q1中国棉纱出口4.45亿美元,同增20.30%,增速同比显著提升,内外棉价差持续处于低位,国内棉纱竞争力有所提升。国内外需求回暖,棉纱行业进入旺季,据2018年4月中国棉花网、中国棉花协会调研信息显示,中国河南、湖北等地棉纺企业大都保持满产,纱线订单供不应求。

棉纱行业持续增长利好棉花需求。 据国家棉花市场监测系统数据显示,2018年4月全国棉花工业库存约84.3万吨,环比减少18.8%,棉花库存有所下降,18年4月初准备采购棉花的棉纺企业占67.1%,环比提高0.9%,对棉花需求逐渐提升。

四、哪类公司最受益?产业链越短,对棉价波动越敏感!

国内棉纺织企业多采用成本加成定价,受棉花价格影响较大,且通常会储备3-4个月棉花库存。棉价上涨后棉纺产品提价,在低价棉花原料储备下成本上涨滞后,带动棉纺企业毛利率提升,其中产业链越短的棉纺企业对棉价波动弹性越大。

目前国内部分上游纺织龙头估值普遍处于较低水平(2018年PE多在10-15倍),而业绩增长稳健,棉价上涨将对棉纺织产业链公司业绩及股价表现形成催化。